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盈利下行：经济数据中已埋伏笔。经济存在下行压力已成为市场一致预期，但是对于企业盈利下行的节奏市场仍存在分歧。我们认为，近期公布的经济数据已埋下伏笔，企业盈利下行才刚刚开始。第一，2018年12月31日公布的PMI数据有几大特点：1）12月为49.4跌破荣枯线；2）量价齐跌，新订单分项从50.4下滑至49.7，出厂价格分项从46.4下滑至43.3。第二，工业企业利润增速从8月以来快速下滑，11月工业企业利润增速达-1.8%，时隔三年再次转负。而从历史上看，工业企业利润增速与A股盈利增速相关性较强。我们认为，经济数据下行趋势正在进行之中、未到转折之处，映射到企业盈利上，业绩下行才刚刚开始，盈利底部要到2019年下半年才能确认。

同时，明确商业银行申请担任存托人，应当符合多项条件：第一、为注册在中国境内的独立法人；第二、最近一年的资本净额不低于4000亿元人民币或等值可兑换货币；第三、在纽约、香港等地区合计拥有5家以上境外机构，且在纽约或香港地区的机构应具有股票托管业务资格；

改革贵在坚持。A股市场历史上多有改革措施“中道而殂”，也常见改革措施的反复。这种中止和反复的情形，通常是由于改革带来短期内的不协调、不适应问题，引发舆论的蒸腾。我们要千万注意，改革效果的形成是需要相当时间的，既然方向正确，有时就要顶住压力，从一而终。

不过值得欣慰的是，近期出台的一系列稳定市场的政策，正在将股权质押的风险逐步解除。券商板块也连续两周持续上涨，非银金融行业也成为近期交易最活跃的板块，交易额高居榜首。这次解除股权质押风险的措施比较全面，不仅有11家券商出资255亿设立集合资管计划，还有各地政府和国有企业积极加盟，其他券商、保险也行动起来，监管层已经从政策上给予“绿色通道”支持。

三井物产首先将向东京的食品超市和回转寿司店供货。年产能力为30吨，相当于成鱼1万条，首批供货定于2019年5月。如果能实现稳定养殖，到2020年代前半期，三井物产计划建设把年产能提高至50倍、即1500吨的大型设施。在大型养殖设施投入运行后，产量将占到日本生食三文鱼份额的5%，成为日本国内最大的三文鱼养殖商。日本国产养殖三文鱼的价格预计与进口养殖三文鱼处于相同水平。

强化竞争执法工作，市场竞争更有序上半年，公平竞争审查和竞争执法取得一定成绩，促进市场环境不断改善，为市场经济平稳运行创造了条件。目前，公平竞争审查部际联席会议各成员单位、各省级政府、93%市级政府、50%县级政府已部署落实；各地区、各部门共对12.2万份文件开展了公平竞争审查。积极查办印章、交通、供气、供热等领域的行政垄断案件，有效纠正和制止了指定交易、地方保护、组织经营者垄断等滥用行政权力，排除、限制竞争行为。